委託顧問賣公司（或買公司），到底要付多少錢？這是企業主最常問、卻最少有人講清楚的問題。本文把國際併購市場最通用的收費架構——包含知名的「雷曼公式」（Lehman Formula）——用白話文完整拆解，並告訴您簽委任合約前必須確認的五件事，讓您在委託前就把費用算得明明白白。
併購顧問費的兩大組成：前期費用與成功報酬
國際上，併購顧問的收費通常由兩部分組成，Founders Investment Banking 的費用解析對此有清楚說明：
- 前期費用（Retainer）：委任時或按月支付的顧問費，用於估值分析、製作交易文件、接觸買家等前期工作。依 Axial 對美國中型市場顧問的調查，常見為一次性固定費用或每月數千美元
- 成功報酬（Success Fee）：交易成交後，按成交金額的一定比例收取——這應該是顧問報酬的大宗，代表顧問與您的利益一致：不成交，顧問拿不到主要報酬
雷曼公式：華爾街流傳五十年的計費方法
成功報酬怎麼算？最經典的方法是 1970 年代由雷曼兄弟（Lehman Brothers）發展出的「雷曼公式」，採分段遞減費率：
| 成交金額（美元） | 原始雷曼公式 | 現代版（Modern Lehman） |
|---|---|---|
| 第 1 個 100 萬 | 5% | 10% |
| 第 2 個 100 萬 | 4% | 9% |
| 第 3 個 100 萬 | 3% | 8% |
| 第 4 個 100 萬 | 2% | 7% |
| 超過部分 | 1% | 逐段遞減至 3% 後固定 |
由於原始公式誕生於五十年前，經過通貨膨脹，現在中小型交易多採用費率加倍的變形版本（如 Double Lehman 或 Modern Lehman）。整體而言，依交易規模統計，小型交易的成功報酬約在成交金額的 8% 至 10%，中型交易約 3% 至 6%，超大型交易則降至 1% 至 2%。
台灣市場的實務行情大致遵循同樣邏輯：中小企業的買賣案，成功報酬多落在成交金額的 3% 至 8% 之間，金額越小費率越高（因為顧問投入的工作量不會因案子小而減少太多），並常設有最低收費門檻。
付顧問費值得嗎？算一筆帳
假設您的公司市場行情約 8,000 萬元。自己找買家，可能遇到三個問題：只接觸到一兩組買家沒有競價、資訊不對稱被殺價、交易架構沒規劃多繳稅（參考：股權轉讓 vs 營業讓與，稅差可能上千萬）。專業顧問的價值在於：
- 競價效果：同時接觸多組合格買家，成交價常能提高一至兩成——8,000 萬的案子多 10% 就是 800 萬，遠超過顧問費
- 保密控管：匿名接觸買家，避免消息走漏影響員工與客戶
- 架構與稅務規劃：選對交易架構，稅後淨額可能差距數百萬到上千萬
- 時間成本：您繼續專心經營（維持業績＝維持估值），繁瑣流程交給顧問